Call opce – kompletní průvodce

Osobní finance a peníze a burza a trading zahrnují také call opce, které dávají kupujícímu právo koupit podkladové aktivum za předem stanovenou realizační cenu. Kupující za toto právo platí opční prémii a na rozdíl od vypisovatele nemá povinnost obchod uskutečnit. Call opce se nejčastěji používá při očekávání růstu ceny akcie, indexu, komodity nebo jiného podkladu, ale její výsledek nezávisí pouze na směru trhu. Rozhodující je také velikost cenového pohybu, doba do expirace, realizační cena a změna volatility. Například při akcii za 100 Kč může call opce s realizační cenou 100 Kč stát 5 Kč. Pokud akcie při expiraci vzroste na 120 Kč, má opce vnitřní hodnotu 20 Kč a při zjednodušeném výpočtu představuje před odečtením dalších nákladů zisk 15 Kč na jednotku podkladu.

Co je call opce a jak funguje

Call opce je derivátový kontrakt, který kupujícímu poskytuje právo koupit určité podkladové aktivum za předem stanovenou cenu do konkrétního data nebo k tomuto datu podle typu opce. Kupující za toto právo zaplatí prémii, která představuje cenu opčního kontraktu.

Podkladovým aktivem může být například akcie, akciový index, měna, komodita nebo futures kontrakt. Opce proto umožňuje získat expozici vůči růstu hodnoty podkladu, aniž by obchodník musel nutně nakoupit celé podkladové aktivum.

Základní princip je asymetrický. Kupující call opce má právo, ale nikoli povinnost opci využít. Pokud se trh vyvíjí příznivě, může právo využít nebo samotnou opci prodat. Pokud se trh vyvíjí nepříznivě, může nechat opci bezcenně vypršet a jeho ztráta z nakoupené opce je při zjednodušeném pohledu omezena na zaplacenou prémii.

Vypisovatel call opce má opačnou pozici. Prémii přijímá, ale zavazuje se splnit podmínky kontraktu, pokud bude opce uplatněna. Riziko proto nelze posuzovat pouze podle výše inkasované prémie.

Call opce, realizační cena a expirace

Realizační cena určuje cenu, za kterou může kupující call opce podle podmínek kontraktu koupit podklad, zatímco expirace určuje konec platnosti opce. Tyto dva parametry zásadně ovlivňují cenu i pravděpodobnost ziskového výsledku.

Pokud se akcie obchoduje za 100 Kč, může existovat například call opce s realizační cenou 90 Kč, 100 Kč nebo 110 Kč. Call s realizační cenou 90 Kč je při ceně akcie 100 Kč již v penězích, protože právo nakoupit za 90 Kč má okamžitou ekonomickou hodnotu.

Call s realizační cenou 110 Kč je naopak mimo peníze. Akcie by musela nejprve překonat 110 Kč a následně ještě dostatečně růst, aby obchodník pokryl zaplacenou prémii a vytvořil zisk.

Expirace přidává do obchodu časový faktor. Opce s několikaměsíční expirací má více času na uskutečnění očekávaného pohybu než opce, která končí za několik dní. Delší čas však obvykle znamená vyšší prémii, protože kupující získává více času na příznivý vývoj podkladu.

Kolik stojí call opce

Cena call opce se označuje jako opční prémie a její výše závisí především na ceně podkladového aktiva, realizační ceně, době do expirace a očekávané volatilitě. Do ocenění vstupují také další tržní faktory, například úrokové sazby.

Čím výše se podklad dostane nad realizační cenu, tím větší může být vnitřní hodnota call opce. Samotný růst ceny podkladu však neznamená automaticky stejný procentní růst ceny opce, protože její hodnota obsahuje také časovou složku a reaguje na změny volatility.

Call opce s dlouhou expirací může být dražší než podobná opce s krátkou expirací, protože obsahuje více času pro uskutečnění příznivého pohybu. Naopak rychlé přibližování expirace může časovou hodnotu postupně snižovat.

Významnou roli hraje také implikovaná volatilita. Pokud trh očekává výrazné budoucí pohyby, bývají opce obecně dražší. Obchodník proto musí při nákupu call opce hodnotit nejen to, zda očekává růst, ale také zda není opce vzhledem k očekávané volatilitě příliš drahá.

Kdy je call opce zisková

U nakoupené call opce vzniká při expiraci zjednodušeně zisk tehdy, když cena podkladového aktiva překoná realizační cenu natolik, aby pokryla zaplacenou prémii. Bod zvratu proto neleží pouze na realizační ceně, ale výše podle zaplacené prémie.

Pokud má call opce realizační cenu 100 Kč a prémie činí 5 Kč, vychází při zjednodušeném výpočtu bod zvratu na 105 Kč. Cena podkladu 102 Kč tedy znamená, že opce je při expiraci sice v penězích, ale její vnitřní hodnota 2 Kč nestačí pokrýt zaplacenou prémii 5 Kč.

Při ceně 105 Kč je při expiraci dosažen přibližný bod zvratu. Pokud akcie skončí na 120 Kč, činí vnitřní hodnota opce 20 Kč a po odečtení prémie 5 Kč vychází hrubý výsledek 15 Kč na jednotku podkladu.

Tento výpočet je zjednodušený a nezohledňuje například transakční náklady, poplatky, způsob vypořádání nebo velikost kontraktu. U standardizovaných opcí navíc jeden kontrakt může představovat větší počet jednotek podkladového aktiva, takže je nutné vždy kontrolovat konkrétní specifikaci kontraktu.

Výhody a nevýhody call opcí

Hlavní výhodou nakoupené call opce je možnost získat expozici vůči růstu podkladu při předem známém nákladu v podobě zaplacené prémie. Obchodník tak nemusí při samotném nákupu call opce vynaložit kapitál potřebný k přímému nákupu stejného množství podkladového aktiva.

Další výhodou je omezené riziko kupujícího. Pokud podklad výrazně klesne a call opce se stane bezcennou, kupující při zjednodušeném pohledu ztratí zaplacenou prémii. To však neznamená, že je nákup call opcí automaticky bezpečný, protože krátkodobé opce mohou ztrácet hodnotu velmi rychle.

Nevýhodou je časový rozpad. Obchodník může správně očekávat růst trhu, ale pokud k němu dojde příliš pozdě, opce může ztratit většinu nebo celou svou hodnotu. Dalším problémem může být pokles implikované volatility, který dokáže snížit cenu opce i při příznivém pohybu podkladu.

Call opce proto není pouze levnější způsob nákupu akcie. Je to samostatný derivátový nástroj s vlastním rizikovým profilem, který kombinuje směr trhu, velikost pohybu, čas a volatilitu.

Jak obchodovat call opce a čemu se vyhnout

Call opce je vhodné vybírat podle konkrétního obchodního scénáře, nikoli pouze podle toho, která opce má nejnižší cenu. Obchodník by měl před otevřením pozice určit očekávaný směr, přibližný rozsah pohybu, časový horizont, maximální přijatelnou ztrátu a vhodnou realizační cenu.

Technická analýza může pomoci určit potenciální směr a sílu pohybu, například prostřednictvím RSI, MACD nebo Bollinger Bands. Tyto indikátory však samy o sobě neurčují vhodnou opci, protože obchodník musí současně vyhodnotit expiraci, realizační cenu a prémii.

Častou chybou je nákup velmi levných call opcí s vysokou realizační cenou jen proto, že jejich potenciální procentní výnos vypadá obrovsky. Nízká prémie může odrážet nízkou pravděpodobnost, že se podklad do expirace dostane dostatečně vysoko.

Další chybou je ignorování volatility před významnou událostí. Pokud obchodník nakoupí drahou call opci před očekávaným oznámením a po oznámení implikovaná volatilita prudce klesne, může hodnota opce oslabit navzdory růstu podkladového aktiva.

Call opce proto nejlépe funguje jako součást předem definovaného obchodního scénáře. Nestačí vědět, že očekáváte růst. Musíte také odhadnout, jak výrazný růst očekáváte, do kdy by měl přijít a zda potenciální výnos odpovídá ceně opce a podstupovanému riziku.