Covered Call strategie
Osobní finance a peníze a burza a trading zahrnují také opční strategie, mezi které patří covered call. Covered Call strategie spočívá v tom, že investor vlastní podkladové aktivum, nejčastěji akcie, a současně proti němu vypíše call opci. Za vypsání opce inkasuje prémii, ale zavazuje se prodat podklad za předem stanovenou realizační cenu, pokud bude opce uplatněna. Strategie proto kombinuje potenciál pravidelného příjmu z opčních prémií s vlastnictvím akcií, zároveň však omezuje potenciální zisk z prudkého růstu podkladu. Pokud investor například vlastní 100 akcií za 100 Kč a vypíše call s realizační cenou 110 Kč za prémii 3 Kč na akcii, získá 300 Kč na prémii. Pokud akcie zůstane pod 110 Kč, opce může bezcenně expirovat a investor si ponechá akcie i prémii. Pokud akcie výrazně překročí 110 Kč, může být povinen akcie prodat za realizační cenu, takže se vzdává dalšího růstu nad tuto úroveň.
Jak Covered Call strategie funguje
Covered Call vzniká spojením dlouhé pozice v podkladovém aktivu a současně vypsané call opce na stejné aktivum. Investor tedy nejprve vlastní například akcie a následně proti nim prodá call opci s určitou realizační cenou a expirací.
Označení „covered“ znamená, že investor má podkladové aktivum k dispozici pro případ, že bude call opce uplatněna. U standardního akciového kontraktu může například vlastnit 100 akcií a proti nim vypsat jednu call opci představující 100 akcií.
Za vypsání call opce investor okamžitě inkasuje prémii. Tato prémie představuje příjem, ale není bez rizika, protože investor současně omezuje svůj potenciální zisk z růstu akcie a přebírá závazek související s vypsanou opcí.
Covered Call proto není strategie určená primárně k maximálnímu využití prudkého růstu trhu. Hodí se spíše pro situace, kdy investor očekává stagnaci, mírný růst nebo omezený růst ceny podkladového aktiva a chce z vlastněných akcií získat dodatečný příjem.
Kdy Covered Call vydělává
Covered Call je nejvýhodnější tehdy, když cena podkladového aktiva při expiraci zůstane pod realizační cenou vypsané call opce. Investor si v takovém případě obvykle ponechá akcie i inkasovanou prémii.
Představme si investora, který vlastní 100 akcií za 100 Kč. Proti nim vypíše call opci s realizační cenou 110 Kč a inkasuje prémii 3 Kč za akcii. Celková přijatá prémie činí 300 Kč.
Pokud akcie při expiraci stojí například 105 Kč, call opce může expirovat bezcenně. Investor stále vlastní 100 akcií a zároveň si ponechal 300 Kč z prémie. Hodnota akcií se zvýšila o 500 Kč a prémie přidala dalších 300 Kč před započtením poplatků a dalších nákladů.
Pokud akcie stojí 110 Kč, investor stále vlastní akcie a zároveň získal prémii. Pokud však akcie vzroste například na 125 Kč a call bude uplatněna, investor může být nucen prodat akcie za 110 Kč. Jeho zisk z růstu akcie se tak zastaví na realizační ceně, zatímco dodatečný růst nad 110 Kč již nezíská.
Právě tento kompromis je základním principem Covered Call. Investor vyměňuje část budoucího růstového potenciálu za okamžitý příjem z opční prémie.
Výběr realizační ceny a expirace
Výběr realizační ceny zásadně ovlivňuje riziko i potenciální výnos Covered Call strategie. Vyšší realizační cena poskytuje akcii větší prostor k růstu před případným prodejem, ale obvykle přináší nižší opční prémii.
Nižší realizační cena naopak umožňuje získat vyšší prémii, ale zvyšuje pravděpodobnost, že bude call opce uplatněna a investor bude muset akcie prodat za předem stanovenou cenu. Investor by proto neměl vybírat strike pouze podle výše získané prémie.
Důležité je také určit, zda je investor skutečně ochoten akcie za danou cenu prodat. Pokud například dlouhodobě nechce prodat akcie pod 150 Kč, neměl by proti nim bez dalšího vypisovat call s realizační cenou 120 Kč jen proto, že nabízí atraktivní prémii.
Expirace určuje dobu, po kterou je investor vázán podmínkami opce. Kratší expirace umožňuje častější vypisování nových opcí, ale vyžaduje častější rozhodování. Delší expirace může přinést vyšší jednorázovou prémii, zároveň však investor déle omezuje svůj potenciální růstový prostor.
Při výběru expirace a realizační ceny může být užitečné posoudit také běžný rozsah pohybů podkladové akcie. Pro orientační posouzení volatility lze využít například ATR pro určení volatility. ATR však samo o sobě neurčuje vhodný strike ani pravděpodobnost uplatnění opce.
Výhody a nevýhody Covered Call
Hlavní výhodou Covered Call je možnost získávat opční prémie z již vlastněného podkladového aktiva. Investor tak může zvýšit příjem z akciového portfolia v období, kdy neočekává výrazný růst ceny.
Přijatá prémie zároveň vytváří určitou rezervu proti poklesu ceny akcie. Pokud investor obdrží například 3 Kč za akcii, jeho efektivní pořizovací cena se při zjednodušeném pohledu snižuje o tuto částku. Nejde však o skutečnou ochranu před propadem, protože při výrazném poklesu může být ztráta z akcie mnohem větší než inkasovaná prémie.
Největší nevýhodou je omezení růstového potenciálu. Pokud akcie prudce vzroste nad realizační cenu, investor obvykle nezíská celý další růst. To může být významný problém u silně rostoucích akcií.
Dalším rizikem je falešný pocit bezpečí. Covered Call není bezriziková strategie a nechrání portfolio před velkým propadem. Pokud akcie klesne například ze 100 Kč na 70 Kč a investor předtím inkasoval prémii 3 Kč, stále utrpí výraznou ztrátu na samotné akcii.
Strategie proto dává větší smysl u investora, který je ochoten podklad za zvolenou realizační cenu skutečně prodat a zároveň akceptuje riziko poklesu hodnoty vlastněných akcií.
Covered Call v různých tržních podmínkách
Covered Call se nejlépe hodí do neutrálního až mírně býčího prostředí, kdy investor očekává stagnaci nebo omezený růst podkladového aktiva. Při velmi silně rostoucím trendu může strategie zaostávat za prostým držením akcie, protože vypsaná call omezuje růstový potenciál.
V bočním trhu může být Covered Call zajímavá tím, že investor kromě případného růstu ceny akcie získává také opční prémii. Pokud akcie dlouhodobě osciluje kolem určité úrovně a pravidelně nepřekonává zvolený strike, může být opakované vypisování call součástí systematického přístupu.
Při prudkém poklesu však prémie poskytuje pouze omezený polštář. Investor proto musí sledovat nejen výši inkasovaného příjmu, ale především celkovou hodnotu podkladové pozice.
Významnou roli hraje také volatilita. Vyšší očekávaná volatilita může zvýšit cenu call opce a tím i potenciální prémii, ale současně signalizuje větší očekávaný pohyb podkladu. Vyšší prémie proto není automaticky výhodnější, protože může být spojena s vyšší pravděpodobností prudkého růstu nebo poklesu.
Nejčastější chyby při Covered Call
Nejčastější chybou je vypisování call opce na akcii, kterou investor ve skutečnosti nechce prodat. Jakmile cena prudce vzroste a opce se dostane hluboko do peněz, může investor litovat příliš nízko zvolené realizační ceny.
Další chybou je zaměření pouze na výši prémie. Prémie 5 % může působit atraktivně, ale pokud je způsobena extrémní volatilitou podkladu, může současně znamenat vysokou pravděpodobnost prudkého pohybu ceny.
Rizikem je také automatické opakování strategie bez vyhodnocení výsledků. Investor by měl sledovat, kolik získal na prémiích, jaký růst akcií kvůli vypsaným call opcím nezískal a jak se strategie chovala během výrazných poklesů.
Opatrnost je nutná také před významnými událostmi, například zveřejněním hospodářských výsledků. Výrazný pohyb akcie může způsobit, že se dříve vhodně zvolený strike velmi rychle stane nevýhodným.
Covered Call proto není jednoduchý způsob, jak pravidelně vybírat peníze z akciového portfolia bez rizika. Je to strategie, která mění rizikový profil vlastněné akcie: poskytuje dodatečný příjem a mírný polštář proti poklesu, ale současně omezuje zisk při výrazném růstu. Investor by měl každou vypsanou call posuzovat podle toho, zda je ochoten podklad prodat za zvolenou realizační cenu a zda přijatá prémie odpovídá podstupovanému riziku.
