Co je Maximum Drawdown a proč je důležitý při tradingu

Osobní finance a peníze a Burza a trading spolu souvisejí také při hodnocení toho, jak velké ztráty dokáže obchodník nebo investiční strategie skutečně zvládnout. Maximum Drawdown označuje největší pokles hodnoty obchodního účtu nebo investice z předchozího maxima na následné minimum během sledovaného období. Vyjadřuje tedy, jak hluboký propad kapitálu musel investor nebo trader v nejhorším období přežít, než se účet případně začal zotavovat. Maximum Drawdown se obvykle uvádí v procentech, ale lze jej vyjádřit také v korunách. Jde o jeden z nejdůležitějších ukazatelů rizikovosti strategie, protože samotný konečný zisk nemusí ukázat, jak náročnou cestu k němu obchodník absolvoval.

Jak se Maximum Drawdown počítá

Maximum Drawdown se vypočítá jako největší procentní pokles mezi předchozím maximem hodnoty účtu a následujícím minimem. Nejprve se v průběhu sledovaného období hledá nejvyšší dosažená hodnota kapitálu, tedy takzvaný peak. Následně se sleduje, jak hluboko účet od tohoto maxima klesl, než vytvořil nové maximum nebo sledované období skončilo.

Pokud účet vzroste ze 100 000 Kč na 130 000 Kč a následně klesne na 104 000 Kč, drawdown z tohoto maxima činí 26 000 Kč, tedy 20 %. Pokud potom účet vzroste na 140 000 Kč a později klesne na 112 000 Kč, druhý pokles představuje také 20 %. Maximum Drawdown proto není součet všech ztrát, ale nejhlubší jednotlivý propad od historického maxima k následujícímu minimu.

Procentní vyjádření je při porovnávání strategií praktičtější než absolutní částka. Drawdown 20 000 Kč znamená něco úplně jiného u účtu 50 000 Kč než u účtu 1 000 000 Kč. Proto se při hodnocení tradingové strategie často sleduje současně maximální zisk, roční výnos, volatilita výsledků a Maximum Drawdown.

Co Maximum Drawdown říká o obchodní strategii

Maximum Drawdown ukazuje, jak velký kapitálový propad může být spojen s obchodováním konkrétní strategie. Neříká však, zda je strategie sama o sobě zisková. Dvě strategie mohou například dosáhnout stejného konečného zisku, ale jedna může mít Maximum Drawdown 10 % a druhá 50 %. Druhá strategie vyžaduje výrazně větší toleranci k riziku a může být psychologicky mnohem náročnější.

Ukazatel je proto důležitý při rozhodování, zda je strategie vhodná pro konkrétního obchodníka. Trader, který není ochoten akceptovat pokles účtu o 30 %, by neměl automaticky používat strategii, která v minulosti zaznamenala Maximum Drawdown 35 nebo 40 %. Při reálném obchodování totiž nelze předpokládat, že budoucí maximální drawdown zůstane pod historickou hodnotou.

Maximum Drawdown také pomáhá odhalit strategie, které vypadají atraktivně pouze podle konečného výnosu. Strategie s vysokým výnosem může být méně použitelná než pomalejší strategie s výrazně nižším drawdownem, pokud vysoké riziko vede k tomu, že obchodník během nepříznivého období strategii opustí.

Rozdíl mezi Drawdown a Maximum Drawdown

Drawdown označuje aktuální nebo konkrétní pokles od předchozího maxima, zatímco Maximum Drawdown představuje největší takový pokles za celé sledované období. Pokud účet několikrát klesne o 5 %, jednou o 12 % a později o 8 %, Maximum Drawdown je 12 %, protože právě tento pokles byl nejhlubší.

Rozlišovat je potřeba také délku drawdownu. Dva systémy mohou mít stejný Maximum Drawdown 20 %, ale u prvního může návrat k předchozímu maximu trvat jeden měsíc a u druhého dva roky. Samotná hloubka propadu proto neposkytuje kompletní obrázek o riziku. Pro hodnocení strategie je užitečné sledovat také dobu trvání drawdownu a dobu potřebnou k dosažení nového kapitálového maxima.

Důležitý je rovněž rozdíl mezi běžným drawdownem a ztrátou z jednotlivého obchodu. Pokud trader otevře obchod a ztratí 2 % účtu, jde o realizovanou nebo průběžnou ztrátu konkrétní pozice. Maximum Drawdown se vztahuje k vývoji celého účtu a může vzniknout kombinací mnoha obchodů.

Proč je Maximum Drawdown důležitý pro risk management

Maximum Drawdown pomáhá nastavit riziko tak, aby obchodní strategie dokázala přežít nepříznivé období bez nepřiměřeného poškození kapitálu. Pokud historická strategie vykazovala například Maximum Drawdown 25 %, obchodník by neměl automaticky předpokládat, že 25 % představuje maximální možnou budoucí ztrátu. Tržní podmínky se mění a budoucí série ztrát může být výraznější.

Právě proto je vhodné propojit Maximum Drawdown s risk managementem při obchodování indexů. Pokud trader používá příliš vysoké riziko na jednotlivý obchod, může být jeho skutečný drawdown výrazně větší než drawdown strategie při konzervativním nastavení. Velikost pozice by proto měla vycházet z kapitálu, stop lossu a předem stanoveného rizika.

Maximum Drawdown má také přímou souvislost s money managementem při obchodování indexů. Snížení rizika na jednotlivý obchod obvykle snižuje také potenciální hloubku budoucích drawdownů, i když zároveň zpomaluje růst účtu. Úkolem money managementu proto není odstranit ztráty, ale udržet jejich rozsah na úrovni, kterou účet i obchodník dokážou dlouhodobě zvládnout.

Jak velký Maximum Drawdown je ještě přijatelný

Neexistuje jedna univerzální hodnota Maximum Drawdown, která by byla bezpečná pro všechny obchodníky. Přijatelný drawdown závisí na strategii, velikosti účtu, investičním horizontu, toleranci k riziku a způsobu obchodování. Pro konzervativního investora může být 10% propad velmi nepříjemný, zatímco agresivní trader může být připraven akceptovat několikanásobně vyšší hodnotu.

Velmi důležitá je matematika návratu po ztrátě. Po poklesu účtu o 10 % je potřeba následný růst přibližně 11,1 %, aby se kapitál vrátil na původní hodnotu. Po poklesu o 30 % je potřeba přibližně 42,9% růst a po poklesu o 50 % už musí účet vzrůst o 100 %. S rostoucím drawdownem se proto návrat k původnímu kapitálu stává stále obtížnější.

Modelový rozhodovací scénář může vypadat takto: trader má účet 200 000 Kč a považuje 20% pokles za hranici, při které už nechce pokračovat se stejným rizikem. Jeho maximální přijatelná ztráta tedy činí 40 000 Kč. Pokud historické výsledky strategie ukazují Maximum Drawdown 35 %, strategie je z pohledu tohoto limitu nevhodně agresivní, i kdyby byla dlouhodobě zisková. Trader by musel snížit riziko, upravit strategii nebo zvolit jiný obchodní systém.

Maximum Drawdown při hodnocení tradingu

Maximum Drawdown je nejpřínosnější tehdy, když se neposuzuje samostatně. Vhodné je porovnávat jej s celkovým výnosem, délkou sledovaného období, počtem obchodů, úspěšností strategie a stabilitou výsledků. Strategie, která vydělá 50 % při Maximum Drawdown 10 %, má jiný rizikový profil než strategie se stejným výnosem a Maximum Drawdown 45 %.

Historický Maximum Drawdown by měl obchodník sledovat také při backtestingu indexových strategií. Výsledek backtestu však není garancí budoucího průběhu. Náhodné pořadí obchodů může způsobit jinou hloubku drawdownu, než jakou ukázala původní série výsledků. Proto je vhodné pracovat s dostatečně dlouhou historií a počítat s rezervou.

Maximum Drawdown nakonec odpovídá na jednu z nejdůležitějších otázek při tradingu: jak velký propad musí obchodník psychicky a finančně zvládnout, aby mohl pokračovat podle svého plánu? Strategie není prakticky použitelná jen proto, že je v dlouhodobém testu zisková. Musí zároveň vytvářet takové propady, které obchodník dokáže akceptovat, aniž by během nepříznivého období změnil pravidla, přestal strategii dodržovat nebo ohrozil podstatnou část svého kapitálu.