Nevýhody CFD na komodity

Osobní finance a peníze a burza a trading zahrnují také komoditní CFD, která umožňují spekulovat na cenu ropy, zlata, stříbra, zemního plynu nebo dalších komodit bez jejich přímého vlastnictví. Přestože jsou pro aktivní trading flexibilní, mají několik významných nevýhod. Patří mezi ně především finanční páka, průběžné náklady na financování, spread, rolloverové úpravy u CFD navázaných na futures a závislost na podmínkách konkrétního poskytovatele. Komoditní trhy navíc mohou reagovat velmi prudce na počasí, zásoby, geopolitiku, změny nabídky a poptávky nebo makroekonomická data. Například obchodník s pozicí v nominální hodnotě 100 000 Kč utrpí při nepříznivém pohybu komodity o 6 % přibližně 6 000 Kč ztrátu před započtením dalších nákladů. Pokud takovou pozici drží dlouhodobě, mohou výsledek dále snižovat náklady na financování a případné rolloverové úpravy.

Finanční páka výrazně zvyšuje riziko

Největší nevýhodou komoditních CFD je možnost využití finanční páky, která násobí dopad cenového pohybu na vlastní kapitál. Páka umožňuje otevřít větší nominální pozici s menším marginem, ale stejným způsobem zvětšuje také ztráty.

Modelová situace: obchodník má 20 000 Kč a otevře pozici v nominální hodnotě 100 000 Kč. Pokud se cena komodity pohne o 6 % proti jeho pozici, ztráta před započtením nákladů odpovídá přibližně 6 000 Kč, tedy 30 % kapitálu použitého jako margin.

U ropy nebo zemního plynu nemusí být takový pohyb během období zvýšené volatility ničím mimořádným. Obchodník proto nesmí posuzovat riziko pouze podle výše potřebného marginu.

Správná velikost pozice by měla vycházet z maximální přijatelné ztráty, nikoli z maximální páky, kterou poskytovatel nabízí. Princip tohoto přístupu lze dále rozvíjet v článku Risk management na Forexu.

Průběžné financování zdražuje dlouhé držení

Komoditní CFD mohou při držení přes noc generovat náklady na financování. U krátkodobého obchodu nemusí být jejich vliv zásadní, ale při několikatýdenním nebo několikaměsíčním držení se mohou postupně kumulovat.

Pokud například financování činí 150 Kč za noc a obchodník drží pozici 60 nocí, při konstantní sazbě představuje samotné financování 9 000 Kč.

To znamená, že obchodník může správně odhadnout směr komodity a přesto dosáhnout výrazně nižšího výsledku, než očekával. Cena totiž musí nejprve pokrýt průběžné náklady, aby se obchod dostal do skutečného zisku.

Právě proto nemusí být CFD ideální pro investora, který chce získat dlouhodobou expozici vůči komoditě a plánuje pozici držet bez aktivního řízení.

Rollover komplikuje dlouhodobé pozice

Mnoho komoditních CFD je cenově navázáno na futures kontrakty, které mají konkrétní expirace. Při přechodu z jednoho kontraktu na další může poskytovatel provést rolloverovou úpravu.

Pokud například starší futures kontrakt na ropu stojí 80 USD a další kontrakt 82 USD, samotný přechod mezi kontrakty vytváří cenový rozdíl 2 USD. Tento rozdíl nemusí představovat skutečný dvoudolarový pohyb hodnoty komodity, ale změnu referenčního kontraktu.

Poskytovatel proto může otevřenou pozici upravit tak, aby technický přechod nevytvořil umělý zisk nebo ztrátu. Konkrétní mechanismus se však liší podle poskytovatele a instrumentu.

U dlouhodobých pozic je proto nutné sledovat nejen cenu komodity, ale také termíny rolloveru a strukturu futures trhu. Opakované přechody mezi kontrakty mohou mít v delším období významný vliv na výsledek.

Obchodník nevlastní samotnou komoditu

U komoditního CFD obchodník nezískává fyzickou komoditu. Drží pouze derivátovou pozici, jejíž hodnota je spojena s cenou podkladového instrumentu.

Investor proto například nevlastní zlato, barel ropy ani zásobu zemního plynu. Nemůže je skladovat, převážet ani používat jako fyzické aktivum.

Pro aktivního tradera to nemusí být problém, protože jeho cílem je spekulace na změnu ceny. Pro dlouhodobého investora, který chce skutečné vlastnictví aktiva, jde ale o zásadní omezení.

Absence vlastnictví zároveň znamená, že výsledek závisí na konstrukci CFD a podmínkách poskytovatele, nikoli pouze na vývoji samotné komodity.

Náklady a podmínky se liší podle poskytovatele

Další nevýhodou je, že obchodní podmínky komoditních CFD nejsou univerzální. Různí poskytovatelé mohou používat odlišné spready, financování, velikosti kontraktů, marginové požadavky nebo pravidla rolloveru.

Obchodník proto nemůže předpokládat, že CFD na stejnou komoditu bude mít u všech brokerů totožnou cenu a nákladovou strukturu.

Důležitý je také způsob kotace. CFD může sledovat konkrétní futures kontrakt nebo jiný referenční mechanismus podle konstrukce produktu. Rozdíl mezi cenou CFD a cenou jiného trhu proto nemusí automaticky znamenat chybu.

Před otevřením pozice je vhodné zkontrolovat velikost kontraktu, spread, financování, rollover, obchodní hodiny a podmínky marginu. Zanedbání těchto parametrů může způsobit, že obchod bude výrazně dražší, než trader očekával.

Komodity reagují na specifické fundamenty

Komoditní CFD jsou vystavena specifickým fundamentálním rizikům, která se mohou lišit od akciových indexů nebo měnových párů. Cena ropy může reagovat na změny produkce a zásob, zemní plyn na počasí a spotřebu a zemědělské komodity na očekávanou úrodu.

Geopolitická událost může například během krátké doby výrazně změnit očekávání ohledně nabídky ropy. Podobně neočekávaná změna počasí může ovlivnit očekávanou produkci nebo spotřebu energetických komodit.

Trader, který sleduje pouze technický graf, tak může přehlédnout fundamentální událost schopnou změnit volatilitu i směr trhu.

Vysoká volatilita zároveň zvyšuje riziko falešných průrazů a rychlých pohybů proti pozici. Pro orientační posouzení běžného rozsahu pohybu lze využít například ATR pro určení volatility, který však nepředpovídá budoucí vývoj.

Proč nejsou komoditní CFD pro každého

Komoditní CFD mohou být užitečným nástrojem pro zkušeného tradera, který chce krátkodobě spekulovat na pohyb ceny a dokáže kontrolovat velikost pozice. Pro začátečníka nebo dlouhodobého investora mohou být jejich vlastnosti podstatně problematičtější.

Největší riziko vzniká kombinací vysoké volatility, finanční páky a nedostatečného řízení rizika. Pokud trader navíc ignoruje financování a rollover, může být skutečný výsledek výrazně horší než výsledek vyplývající pouze z pohybu ceny.

Při porovnávání komoditních CFD s futures je proto vhodné zohlednit nejen dostupnou páku, ale také velikost kontraktu, náklady, expiraci a způsob rolloveru. Rozdíly mezi těmito nástroji podrobněji ukazuje článek burza a trading.

Hlavní nevýhody CFD na komodity tedy spočívají v kombinaci pákového rizika, průběžných nákladů, rolloverových úprav, absence skutečného vlastnictví a závislosti na podmínkách poskytovatele. Samotný fakt, že obchodník správně předpoví směr ropy, zlata nebo jiné komodity, ještě nezaručuje dobrý výsledek. Rozhodující je také velikost pozice, volatilita, délka držení, financování a konstrukce konkrétního CFD.