Nevýhody CFD na indexy

Osobní finance a peníze a burza a trading zahrnují také indexová CFD, která umožňují spekulovat na růst i pokles akciových indexů bez přímého nákupu jednotlivých akcií. Přestože jsou flexibilní, mají několik významných nevýhod. Největší představuje finanční páka, která může výrazně zvětšit ztrátu vzhledem k vlastnímu kapitálu. Dalšími problémy jsou overnight financování, spready, případné rolloverové a dividendové úpravy, závislost na podmínkách poskytovatele a skutečnost, že obchodník nevlastní podkladové akcie. Indexové CFD navíc nejsou vhodné pro každého investora, zejména pokud chce dlouhodobě budovat majetek bez průběžných nákladů spojených s pákovou pozicí. Například pozice s nominální hodnotou 100 000 Kč ztratí při poklesu indexu o 4 % přibližně 4 000 Kč před započtením nákladů. Pokud obchodník takovou pozici drží dlouhodobě, mohou výsledek dále snižovat náklady na financování.

Finanční páka násobí zisky i ztráty

Největší nevýhodou indexových CFD je finanční páka, která umožňuje kontrolovat větší nominální pozici s menším vlastním kapitálem. Stejný mechanismus, který zvyšuje kapitálovou efektivitu, současně zvětšuje dopad nepříznivého pohybu na účet.

Modelová situace: trader má na účtu 20 000 Kč a otevře indexové CFD v nominální hodnotě 100 000 Kč. Pokud index klesne o 5 %, ztráta pozice před náklady činí přibližně 5 000 Kč, tedy čtvrtinu původního kapitálu.

Index přitom nemusel zaznamenat žádný mimořádný propad. U volatilnějších trhů může být několikaprocentní pohyb během krátké doby zcela reálný.

Riziko proto neurčuje pouze dostupná páka, ale především skutečná velikost nominální pozice. Obchodník by měl velikost obchodu přizpůsobit maximální přijatelné ztrátě a aktuální volatilitě.

Overnight financování zdražuje dlouhodobé držení

Pokud trader ponechá indexové CFD otevřené přes stanovený čas, může poskytovatel účtovat náklad na financování. U krátkodobého obchodu může být zanedbatelný, ale při dlouhodobém držení se postupně kumuluje.

Pokud například financování činí 100 Kč za noc a pozice zůstane otevřená 60 nocí, při konstantní sazbě představuje celkový náklad 6 000 Kč.

Obchod proto může být směrově správný a přesto dosáhnout výrazně nižšího čistého výsledku, než trader očekával. Cena indexu musí nejprve vytvořit dostatečný pohyb, aby pokryla průběžné náklady.

To je jeden z důvodů, proč indexové CFD často dávají větší smysl pro aktivní nebo kratší obchodní horizont než pro pasivní dlouhodobé držení.

Obchodník nevlastní akcie obsažené v indexu

Indexové CFD neposkytuje přímé vlastnictví akcií, které index tvoří. Trader získává pouze finanční expozici vůči pohybu hodnoty indexu.

Pokud například koupí CFD na akciový index, nestává se vlastníkem podílu v jednotlivých společnostech zahrnutých v indexu. Nemá proto stejná vlastnická práva jako investor, který drží skutečné akcie nebo vhodný investiční produkt založený na jejich vlastnictví.

To může být zásadní nevýhoda pro investora, jehož cílem je dlouhodobé budování majetku prostřednictvím vlastnictví akciových aktiv. CFD je především derivát určený k získání cenové expozice, nikoli k přímému vlastnictví podkladového portfolia.

U dlouhodobého investování proto může být vhodnější nástroj, který odpovídá požadovanému způsobu vlastnictví a investičnímu horizontu.

Rollover může komplikovat dlouhé pozice

Některá indexová CFD jsou navázána na futures kontrakty. Proto může při přechodu z jednoho kontraktu na další vznikat rolloverová úprava.

Například starší futures kontrakt na index může být oceněn na 5 000 bodů, zatímco další kontrakt na 5 030 bodů. Rozdíl 30 bodů nemusí znamenat skutečný růst indexu o 30 bodů, ale rozdíl mezi dvěma kontrakty s různou dobou do expirace.

Poskytovatel může tento rozdíl zohlednit úpravou ceny pozice nebo finanční položkou na účtu. Konkrétní mechanismus závisí na konstrukci CFD.

Trader, který dlouhodobě drží indexové CFD, proto musí sledovat nejen vývoj samotného indexu, ale také způsob, jakým poskytovatel řeší změnu referenčního futures kontraktu.

Spready a další náklady snižují výsledek

Indexové CFD mají také obchodní náklady, které se projeví ještě předtím, než se trh skutečně pohne ve prospěch obchodníka. Základním nákladem je spread mezi nákupní a prodejní cenou.

U velmi krátkodobého obchodování může být spread významnou částí očekávaného zisku. Pokud trader například usiluje o malý cenový pohyb, musí nejprve překonat rozdíl mezi cenou, za kterou může pozici otevřít, a cenou, za kterou ji může uzavřít.

Při častém otevírání a uzavírání pozic se náklady kumulují. Strategie s vysokým počtem obchodů proto může být citlivější na spread než strategie, která drží několik kvalitnějších pozic delší dobu.

Při hodnocení strategie je proto důležité sledovat čistý výsledek po započtení všech nákladů, nikoli pouze hrubý pohyb indexu.

Dividendové úpravy mohou ovlivnit účet

Akciové indexy obsahují společnosti, které vyplácejí dividendy. Když některé z těchto společností vyplácejí dividendy, může se jejich vliv projevit v hodnotě indexu a u indexových CFD může poskytovatel provést odpovídající dividendovou úpravu.

Dividendová úprava není totéž co overnight financování. Financování souvisí s držením pákové CFD pozice přes rozhodný čas, zatímco dividendová úprava vychází z dividendových plateb společností zastoupených v indexu.

Výsledek dlouhodobě držené pozice proto nelze hodnotit pouze podle změny grafu indexu. Na účtu mohou vzniknout další položky související s konstrukcí konkrétního CFD.

Obchodník by měl znát pravidla poskytovatele pro dividendové úpravy, zejména pokud plánuje držet pozici přes delší období.

Závislost na podmínkách poskytovatele

CFD není standardizovaný burzovní kontrakt. Podmínky proto mohou být mezi poskytovateli rozdílné, například u spreadů, financování, velikosti kontraktu, obchodních hodin, marginu nebo způsobu rolloveru.

Stejný index tak nemusí mít u dvou poskytovatelů totožnou obchodní specifikaci. Rozdíl může vzniknout také v kotaci nebo způsobu, jakým poskytovatel odvozuje cenu CFD od podkladového trhu.

Trader by proto neměl vybírat poskytovatele pouze podle dostupné páky. Důležitější je posoudit celkové obchodní podmínky a náklady pro konkrétní strategii.

Význam může mít také likvidita podkladového trhu. Užitečné informace nabízí například články Likvidita hlavních světových indexů a Likvidita amerických indexů.

Vyšší riziko při prudkých pohybech trhu

Indexy mohou během několika minut výrazně změnit cenu v reakci na makroekonomická data, rozhodnutí centrálních bank, geopolitické události nebo výsledky významných společností.

Páková CFD jsou vůči takovým pohybům obzvlášť citlivá. Pokud trader drží příliš velkou pozici, může jediná neočekávaná zpráva způsobit výrazný pokles dostupného kapitálu.

Riziko může být vyšší také při obchodování mimo hlavní období likvidity, kdy mohou být podmínky méně příznivé. Proto je důležité znát obchodní hodiny konkrétního indexu a sledovat významné události.

Trader může volatilitu zahrnout do velikosti pozice například pomocí ATR, který pomáhá odhadovat běžný rozsah cenových pohybů. ATR však neposkytuje ochranu před náhlými cenovými skoky.

CFD nemusí být ideální pro dlouhodobé investování

Kombinace páky, financování, rolloverových úprav a absence přímého vlastnictví činí indexová CFD méně vhodnými pro investora, který chce jednoduše držet široký akciový trh po mnoho let.

Aktivní trader může z těchto vlastností těžit, protože potřebuje především flexibilní nástroj pro spekulaci na růst a pokles. Dlouhodobý investor však může mít zbytečné náklady z financování a současně podstupovat riziko, které pro jeho investiční cíl není potřebné.

Rozdíl je patrný například u investora, který chce deset let získávat expozici vůči širokému akciovému indexu. Pokud místo dlouhodobého investičního nástroje používá pákové CFD a průběžně platí financování, musí jeho strategie vytvořit dostatečný dodatečný výnos, aby tyto náklady překonala.

Indexová CFD proto mají největší smysl tam, kde jejich specifické vlastnosti skutečně odpovídají obchodnímu záměru.

Kdy představují nevýhody CFD největší problém

Největší problémy vznikají tehdy, když trader používá indexové CFD bez ohledu na svůj časový horizont, velikost účtu a schopnost řídit riziko. Příliš vysoká páka může z běžného pohybu vytvořit velkou ztrátu, zatímco dlouhé držení může postupně zvyšovat náklady.

Pokud obchodník plánuje intradenní strategii, mohou být důležitější spread, likvidita a provedení příkazů. U swingové pozice se k nim přidává financování a případné další úpravy. U dlouhodobé pozice se význam všech průběžných nákladů ještě zvyšuje.

Největší nevýhodou indexových CFD tedy není jediný konkrétní poplatek, ale kombinace pákového rizika, průběžných nákladů, závislosti na podmínkách poskytovatele a skutečnosti, že CFD neposkytuje přímé vlastnictví podkladových akcií. Obchodník, který tyto vlastnosti chápe a přizpůsobí jim velikost pozice a obchodní horizont, může CFD používat účelně. Pro investora hledajícího jednoduché dlouhodobé vlastnictví akciového trhu však mohou být tyto vlastnosti zbytečnou komplikací.