CFD na indexy versus futures

Osobní finance a peníze a burza a trading nabízejí několik způsobů, jak získat expozici vůči akciovým indexům. Mezi nejčastější patří indexová CFD a futures kontrakty. Oba nástroje umožňují spekulovat na růst i pokles indexu, ale fungují odlišným způsobem. CFD je mimoburzovní derivát uzavíraný s poskytovatelem, zatímco futures je standardizovaný derivát obchodovaný na organizovaném trhu. Významný rozdíl spočívá také v expiraci, velikosti kontraktu, způsobu financování a rolloveru. Například trader s kapitálem 20 000 Kč může u CFD podle dostupných podmínek otevřít relativně malou pozici a přesněji přizpůsobit expozici svému účtu. U futures je velikost kontraktu standardizovaná a proto může být pro menší účet obtížnější nastavit dostatečně malé riziko, přestože existují také micro futures. Neexistuje tedy univerzálně lepší nástroj. CFD mohou být praktičtější pro flexibilní retailové obchodování, zatímco futures nabízejí standardizovaný kontrakt, centralizované obchodování a přímější vazbu na futures trh.

Jak se liší princip CFD a futures

CFD na indexy představuje kontrakt mezi obchodníkem a poskytovatelem CFD, jehož hodnota se odvíjí od pohybu podkladového indexu nebo referenčního trhu. Obchodník nevlastní index ani akcie, které jej tvoří, ale spekuluje na změnu ceny.

Futures je naproti tomu standardizovaný termínový kontrakt. Určuje konkrétní podklad, velikost kontraktu, expiraci a další podmínky a obchoduje se na organizovaném futures trhu.

U obou nástrojů může trader otevřít long nebo short pozici. Pokud například index vzroste o 2 %, long pozice profituje a short pozice ztrácí. Rozdíl spočívá především v konstrukci produktu a způsobu, jakým se obchod a jeho náklady vypořádávají.

Futures tak nejsou pouze jinou verzí CFD. Jde o samostatnou kategorii derivátů s odlišnou tržní infrastrukturou.

Rozdíl ve velikosti obchodní pozice

Jedním z prakticky nejdůležitějších rozdílů je velikost kontraktu. CFD mohou podle poskytovatele umožnit relativně flexibilní nastavení velikosti pozice, zatímco futures kontrakty mají standardizovanou kontraktní velikost.

Modelová situace: trader chce podstoupit maximální riziko 500 Kč na obchod. U CFD může podle podmínek poskytovatele nastavit menší nominální expozici tak, aby odpovídala jeho risk managementu. U standardního futures kontraktu může být nominální hodnota výrazně vyšší, takže jeden bod pohybu má větší finanční dopad.

Menší obchodníci proto mohou u futures preferovat micro kontrakty, které mají menší kontraktní hodnotu než jejich standardní protějšky.

Velikost kontraktu je důležitá také při nastavování stop lossu. Pokud je minimální dostupná pozice příliš velká, může být obtížné přizpůsobit riziko velikosti účtu.

Páka a margin u CFD a futures

Oba nástroje umožňují kontrolovat nominální hodnotu větší než vlastní kapitál vložený do obchodu, ale mechanismus marginu se liší. U CFD určuje požadovaný margin poskytovatel podle konkrétního instrumentu a pravidel účtu. U futures stanovuje margin burzovní a clearingový systém podle příslušného kontraktu a tržních podmínek.

Pokud například obchodník kontroluje pozici v hodnotě 100 000 Kč a index se pohne o 3 %, změna hodnoty pozice odpovídá přibližně 3 000 Kč před náklady. Nezáleží na tom, zda obchodník použil CFD nebo futures; rozhodující je skutečná nominální expozice.

Chybou je proto porovnávat pouze částku označenou jako margin. Důležitější je zjistit, jak velkou pozici margin skutečně ovládá a jak velkou ztrátu představuje běžný pohyb daného indexu.

Právě vztah mezi velikostí pozice, marginem a potenciální ztrátou je základem řízení rizika. Prakticky jej lze dále rozvíjet v článku Risk management na Forexu.

Expirace a rollover kontraktů

Futures mají stanovenou expiraci, což je jeden z nejvýraznějších rozdílů oproti běžně konstruovaným CFD. Trader, který chce futures pozici držet déle, musí řešit přechod na další kontraktní měsíc.

U CFD může poskytovatel také používat futures jako referenční podklad a provádět rolloverové úpravy, ale obchodník nevlastní samotný futures kontrakt. Způsob přechodu proto závisí na konstrukci konkrétního CFD.

Například futures kontrakt na index může mít cenu 5 000 bodů, zatímco další kontrakt 5 030 bodů. Tento rozdíl není automaticky skutečným třicetibodovým růstem indexu. Jde o rozdíl mezi dvěma kontrakty s různou dobou do expirace.

U futures musí trader aktivně sledovat expiraci a případný přechod na nový kontrakt. U CFD je technická stránka rolloveru řešena poskytovatelem podle jeho pravidel, ale případná úprava může ovlivnit výsledek dlouhodobě držené pozice.

Náklady a způsob obchodování

U CFD se obchodník setkává například se spreadem a při držení přes noc také s financováním. Konkrétní náklady stanovuje poskytovatel CFD a mohou se mezi jednotlivými instrumenty výrazně lišit.

U futures se náklady typicky skládají z burzovních a brokerských poplatků a také ze spreadu mezi nabídkou a poptávkou. Při držení futures do dalšího kontraktu je nutné zohlednit také náklad nebo dopad spojený s rolloverem.

To znamená, že krátkodobé obchodování může mít u obou nástrojů odlišnou nákladovou strukturu než dlouhodobé držení. U CFD může postupně narůstat význam financování, zatímco u futures je zásadní expirace a případný přechod mezi kontrakty.

Při porovnání proto nestačí říct, že jeden nástroj má nižší poplatek. Je nutné porovnat celkové náklady vzhledem k velikosti pozice a plánované době držení.

Likvidita a obchodní prostředí

Futures se obchodují na organizovaných burzách, kde jsou kontrakty standardizované a objednávky se párují na centrálním trhu. CFD jsou obvykle obchodována vůči poskytovateli, který vytváří vlastní kotaci podle podkladového trhu a svých obchodních podmínek.

To může znamenat rozdíl ve způsobu provedení příkazů, kotacích, obchodních hodinách nebo dostupné likviditě. U hlavních světových indexů bývá likvidita futures trhu významným faktorem zejména v době nejvyšší aktivity.

Pro výběr konkrétního trhu může být užitečné sledovat také likviditu hlavních světových indexů. Americké, evropské a asijské indexy mají rozdílné obchodní hodiny i charakteristiky trhu.

Obchodník by proto měl posuzovat nejen samotný nástroj, ale také konkrétní index a čas, ve kterém jej chce obchodovat.

Kdy může být vhodnější CFD a kdy futures

CFD mohou být vhodnější pro retailového obchodníka, který požaduje flexibilní velikost pozice, jednoduchý přístup k více instrumentům a možnost obchodovat long i short z jednoho účtu. Významnou výhodou může být také to, že trader nemusí sám řešit expiraci futures kontraktu.

Futures mohou být atraktivnější pro zkušenějšího obchodníka, který chce obchodovat standardizovaný kontrakt přímo na organizovaném trhu a využívat hlubokou likviditu významných futures trhů. Pro menší účty mohou být zajímavější micro futures, protože snižují velikost kontraktu.

Rozhodnutí by mělo vycházet z obchodního horizontu, velikosti účtu, požadované expozice, nákladů a zkušeností s daným typem derivátu.

Pokud trader například otevírá několik krátkých intradenních obchodů a potřebuje velmi přesně přizpůsobovat velikost pozice, mohou mu vyhovovat CFD. Pokud naopak pravidelně obchoduje standardizovaný futures trh a potřebuje přímý přístup k burzovnímu kontraktu, mohou dávat větší smysl futures.

CFD versus futures z pohledu začátečníka

Začátečník by neměl vybírat mezi CFD a futures pouze podle dostupné páky. Mnohem důležitější je pochopit nominální hodnotu kontraktu, hodnotu bodu, margin, maximální ztrátu, obchodní náklady a způsob uzavření pozice.

U futures je nutné rozumět expiraci a specifikaci kontraktu. U CFD je zase potřeba znát podmínky poskytovatele, financování, případný rollover a způsob tvorby kotace.

V obou případech může vysoká páka způsobit rychlé ztráty. Rozdíl mezi nástroji proto neodstraňuje základní potřebu risk managementu.

Trader by měl nejprve určit, jaký obchodní styl chce používat, a teprve poté zvolit nástroj, který jeho strategii nejlépe podporuje.

Co je tedy lepší pro obchodování indexů

CFD na indexy nejsou automaticky lepší ani horší než futures. CFD poskytují flexibilnější přístup k obchodování a mohou být praktičtější pro retailové obchodníky s menším účtem, zatímco futures nabízejí standardizované kontrakty obchodované přímo na organizovaném trhu.

Nejdůležitější rozdíly se týkají velikosti kontraktu, marginu, expirace, rolloveru, nákladů a způsobu provedení obchodu. Pro krátkodobého tradera může být klíčová flexibilita velikosti pozice a nákladová struktura, zatímco pro aktivního futures tradera může být zásadní likvidita konkrétního burzovního kontraktu.

Při výběru proto není vhodné ptát se pouze na to, zda jsou CFD nebo futures výhodnější. Správnější otázka zní, který nástroj lépe odpovídá velikosti účtu, obchodnímu horizontu, strategii a požadované expozici vůči indexu.